Dekkingsgraden stijgen in 2025
Voor ruim 30 klanten berekent en volgt AZL Actuariaat de dekkingsgraad. Daarbij houden we rekening met het beleid van elk pensioenfonds. We zetten de ontwikkeling van de dekkingsgraad af tegen de rente, macro-economische trends en relevante politieke gebeurtenissen. Dit is een update over het eerste kwartaal van 2025. Een periode waarin de dekkingsgraden een stijgende lijn laten zien.
Voor ruim 30 klanten berekent en volgt AZL Actuariaat de dekkingsgraad. Daarbij houden we rekening met het beleid van elk pensioenfonds. We zetten de ontwikkeling van de dekkingsgraad af tegen de rente, macro-economische trends en relevante politieke gebeurtenissen. Dit is een update over het eerste kwartaal van 2025. Een periode waarin de dekkingsgraden een stijgende lijn laten zien.
Gemiddelde dekkingsgraad stijgt naar 126,6%
In het eerste kwartaal van 2025 is de gemiddelde dekkingsgraad van ons klantenbestand gestegen ten opzichte van het vierde kwartaal van 2024. Deze stijging komt vooral door de hogere rente.
De 10-jaars swaprente steeg van 2,36% eind december naar 2,68% eind maart. Door die hogere rente daalde de waarde van de verplichtingen binnen het AZL-klantenbestand met 8,11%. De waarde van de beleggingen nam gemiddeld met 5,95% af, mede door de rentebeweging.
Daarnaast zorgt het beleid van President Donald Trump voor onrust op de internationale markten. In het eerste kwartaal van 2025 boekte de MSCI World Index een verlies van 2,4%, terwijl de MSCI Emerging Market Index een positief rendement van 2,6% liet zien.
Per saldo daalt de waarde van de verplichtingen sterker dan die van de beleggingen. Dit leidt tot een stijging van de (beleids)dekkingsgraad. Binnen het AZL-klantenbestand steeg de gemiddelde dekkingsgraad van 123,5% naar 126,6%. De gemiddelde beleidsdekkingsgraad ging van 125,6% naar 125,9%.
Ook is de inflatie in Nederland in het eerste kwartaal van 2025 afgenomen. Zie hiervoor het kopje Inflatieontwikkeling gedurende 2025 verderop in dit artikel.
Vernieuwde pensioenstelsel
De overwegend positieve ontwikkeling van de dekkingsgraden in 2025 is goed nieuws met het oog op de overstap naar het vernieuwde pensioenstelsel. Zet deze lijn zich door, dan wordt het eenvoudiger om de invaardekkingsgraad te halen. Eventuele overschotten kunnen dan worden ingezet voor compensatie of het vullen van reserves.
De onderstaande grafiek laat de ontwikkeling van de gemiddelde dekkingsgraad zien in relatie tot de belangrijkste sociaaleconomische gebeurtenissen. Onder de grafiek lichten we deze gebeurtenissen kort toe.
De belangrijkste gebeurtenissen op een rij:
21 januari 2025
NSC en BBB dienen een amendement in voor een deelnemersreferendum. Invaren van pensioenen mag volgens dit voorstel alleen doorgaan als een meerderheid van actieven, slapers en gepensioneerden instemt, bij een minimale opkomst van 30%.
30 januari 2025
De ECB verlaagt de rente met 25 basispunten naar 2,75%, uit vrees dat de inflatie onder het streefniveau van 2% zakt. Met deze renteverlaging hopen beleidsmakers de zwakke economie in de eurozone nieuw leven in te blazen.
3 februari 2025
President Trump kondigt importheffingen aan op goederen uit Canada, Mexico en China. Dit lijkt het begin van de voorspelde handelsoorlog. Canada en Mexico reageren direct met tegenmaatregelen. China kiest voorlopig voor een juridische procedure bij de WTO. Economen verwachten oplopende inflatie, vooral als Trump ook tarieven op Europese goederen instelt.
5 februari 2025
Het ministerie van Sociale Zaken meldt dat pensioenfondsen met een hybride regeling bij invaren hun buffer niet langer hoeven te verdelen over het DC-deel. Daarnaast mogen deze fondsen – en fondsen met uitsluitend een premieregeling – de DC-kapitalen van deelnemers één-op-één omzetten naar kapitalen onder de Wtp.
7 maart 2025
De Europese Centrale Bank verlaagt de beleidsrente opnieuw met 25 basispunten, naar 2,5%. Dit besluit volgt op de aankondiging van de Europese Unie, en met name Duitsland, om fors te investeren in defensie en infrastructuur. De Bundestag stemt zelfs in met een versoepeling van de “schuldenbremse”. Voor de ECB is dit aanleiding om toekomstige rentebesluiten nog zorgvuldiger af te wegen.
11 maart 2025
Minister Van Hijum van Sociale Zaken maakt bekend dat pensioenfondsen die na 1 juli 2026 invaren, gebruik mogen maken van versoepelde indexatieregels. Zij hoeven daarvoor geen overbruggingsplan meer in te dienen bij DNB. Deze versoepeling maakt indexatie mogelijk vanaf een beleidsdekkingsgraad van 105%, zonder dat deze toekomstbestendig hoeft te zijn.
Ook wordt de einddatum voor implementatie- en communicatieplannen gekoppeld aan het invaarmoment. De transitieperiode blijft vooralsnog lopen tot uiterlijk 1 januari 2027. Daarnaast ziet DNB voorlopig af van een jaarlijkse rapportageverplichting over de CO₂-intensiteit van beleggingen en de voortgang op reductiedoelen. Deze maatregel past binnen een bredere trend waarbij institutionele beleggers, waaronder pensioenfondsen, hun klimaatambities tijdelijk bijstellen.
17 maart 2025
De ingangsdatum voor het opnemen van een bedrag ineens is opnieuw uitgesteld, dit keer tot 1 juli 2026. De wet die deelnemers de mogelijkheid biedt om eenmalig 10% van hun pensioenvermogen op te nemen, moet nog worden goedgekeurd door de Eerste Kamer. Het uitstel volgt op zorgen over uitvoerbaarheid en mogelijke fiscale gevolgen voor deelnemers.
18 maart 2025
De Raad van State brengt advies uit over het voorstel van NSC en BBB voor een invaarreferendum. Volgens de Raad is het voorstel niet met aanpassingen te verbeteren en leidt het enkel tot meer onzekerheid en vertraging van de pensioenhervorming. Het kabinet krijgt het advies het amendement af te wijzen.
Inflatieontwikkeling in 2025
De inflatie laat in het eerste kwartaal van 2025 een dalende trend zien, zowel in Nederland als in de eurozone. Eind maart komt de inflatie in Nederland uit op 3,4% op jaarbasis (HICP), tegen 3,9% eind 2024. In de eurozone daalt de inflatie van 2,4% naar 2,2%. De belangrijkste oorzaak van de daling in Nederland is de lagere energieprijs ten opzichte van een jaar eerder.